วิเคราะห์ KBANK หุ้นร่วง 2 วันติด หลังกำไรปี 65 วูบหนัก-ตั้งสำรองฯสูง


โดย PPTV Online

เผยแพร่




หุ้น KBANK หรือ ธ.กสิกรไทย ราคาร่วงเป็นวันที่ 2 ติดต่อกัน ต่ำสุดในรอบ 3 สัปดาห์ หลังเผยกำไรไตรมาส 4 ปี 65 ลดลง -67.7% และกำไรทั้งปีลดลง -6% อยู่ที่ 3.5 หมื่นล้านบาท ด้านโบรกฯ ปรับลดประมาณการณ์กำไรปี 2566 เนื่องจากมอง Credit Cost ยังอยู่ในระดับสูงในช่วงครึ่งแรกของปี

KBANK กำไรสุทธิปี 65 ดิ่ง 6% เหตุตั้งสำรองสูง 5 หมื่นล้าน รับมือ ศก.ถดถอย

KTB โชว์กำไรปี 65 พุ่ง 56.1% ที่ 33,698 ล้านบาท รายได้ดอกเบี้ยโต-สำรองลด

ในวันศุกร์ที่ผ่านมา (20 ม.ค.66) หุ้น KBANK หรือ ธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) ถูกนักลงทุนเทขายจนราคาดิ่ง 6.50 บาท หรือ -4.30% ปิดที่ราคา 144.50 บาทต่อหุ้น และล่าสุดวันนี้ (23 ม.ค.66) หุ้น KBANK ยังคงปรับลดลงอยู่ที่ 143.50 บาทต่อหุ้นทำสถิติต่ำสุดในรอบ 3 สัปดาห์ 

โดยเหตุการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้น หลังจาก KBANK ประกาศผลดำเนินงานไตรมาส 4 ปี 65 มีกำไรสุทธิลดลง -67.7% จากปีก่อน เหลือ 3,191 ล้านบาท ส่งผลให้รวมทั้งปี 2565 มีกำไรสุทธิรวม 35,770 ล้านบาท ลดลง -6.00% จากปีก่อน

 

ราคาหุ้น KBANK ในช่วง 1 ปี ที่ผ่านมา

ซึ่งเป็นผลมาจาก KBANK ตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ในไตรมาส 4/65 อยู่ที่ 22,784 ล้านบาท เพิ่มสูงขึ้นถึง +129% จากไตรมาสก่อนหน้า (Credit Cost หรือค่าความเสี่ยงจากการให้สินเชื่อ ที่ระดับ 3.68%) ส่งผลให้การตั้งสำรองฯรวมทั้งปี 65 เท่ากับ 51,919 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +28.73% จากปีก่อน

 

ฝ่ายวิจัยบริษัทหลักทรัพย์ (ASPS) ระบุว่า การตั้งสำรองฯไตรมาส 4/65 ของ KBANK สูงกว่าที่ฝ่ายวิจัยฯคาดการณ์ที่ 12,000 ล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงกับช่วงไตรมาส 2/63 ที่ตั้งสำรองฯราว 20,000 ล้านบาท (Credit Cost ที่ระดับ 3.87%)

โดย KBANK ให้เหตุผลว่า เพื่อรองรับความเสี่ยงเศรษฐกิจโลกถดถอย และการตั้งสำรองฯบางส่วนมาจากการบริหารจัดการ NPL เชิงรุก ซึ่งผู้บริหารยังมองว่า Credit Cost อาจยังไม่กลับสู่ระดับปกติที่ 1.40% – 1.60% ในปีนี้ได้ และขึ้นอยู่กับเศรษฐกิจมหาภาค

ขณะที่กำไรทั้งปี 2565 ยังต่ำกว่าที่ฝ่ายวิจัยฯ คาดการณ์ถึง -16% เพราะ Credit Cost อยู่ที่ 2.11% สูงกว่าที่คาดไว้จาก 1.65% ดังนั้นฝ่ายวิจัยฯ ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ลดลง -12.3% เหลือ 40,135 ล้านบาท ประเมิน Credit Cost อยู่ที่ 1.97% เนื่องจากมองว่าแรงกดดันด้านคุณภาพสินทรัพย์และ Credit Cost จะยังมีอยู่ในช่วงครึ่งแรกของปี 66 ก่อนจะเบาลงช่วงครึ่งปีหลัง

ภายใต้ประมาณการใหม่ของ ฝ่ายวิจัยฯ อิงวิธี GGM ปรับลด ROE ระยะยาวจาก 9.5% เหลือ 8.8% และ COE คงเดิมที่ 11.% ให้ PBV ที่ 0.73 เท่า จากเดิม 0.8 เท่า ได้ FV ใหม่ปี 2566 ที่ 159 บาท ต่ำลงจากเดิม 180 บาท หรือราว -12% เป็นไปในอัตราเดียวกับประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ที่ต่ำลงจากเดิม

สำหรับความเสี่ยงที่มีน้ำหนักต่อประมาณปี 2566 ของ KBANK ฝ่ายวิจัย ASPS ประเมินว่า

1.กรณีที่สินเชื่อเติบโตต่ำกว่าเป้าหมาย 3% โดยทุกๆ -1% ของคาดการณ์สินเชื่อสุทธิปี 2566 ที่ลดลงจากปัจจุบัน จะทำให้รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิลดลง 0.5% และกำไรสุทธิปี 2566 ลด 0.7% ส่วน FV ไม่เปลี่ยนแปลง

2. กรณีส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ลดลงต่ำกว่าคาด โดยทุก ๆ 10bps ของ NIM ที่ปรับตัวลดลงจากคาดการณ์ปี 2566 ที่ 3.4% จะทำให้รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิลดลง +3% และกำไรสุทธิปี 2566 ลด -7% และส่งผลให้ ROE เฉลี่ยปี 2566 – 68 ลดลง -0.2% ซึ่งทำให้ FV ต่ำลงจากเดิม 5 บาท

3. กรณีที่คุณภาพสินทรัพย์มีแนวโน้มแย่กว่าคาด โดยทุก ๆ 10bps ของคาดการณ์ CreditCost ปี 2566 ที่เพิ่มจากปัจจุบันที่ประเมิน 197bps จะทำให้ ECL เพิ่ม +6% จากปัจจุบัน และทำให้กำไรสุทธิปี 2566 ลดลง- 4.5% และส่งผลให้ ROE เฉลี่ยปี 2566 – 68 ลดลง -0.1% ทำให้ FV ต่ำลงจากเดิม 2 บาท

 

ด้านบริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี ประเมินว่า  KBANK มีแนวโน้ม Credit cost ในปี 2566 จะยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง หลังผู้บริหารจะยังคงใช้กลยุทธ์การบริหาร NPL เชิงรุกต่อไป แต่ประเมินว่าแรงส่งจากส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ที่แข็งแกร่งจะช่วยบรรเทาผลกระทบจาก Credit cost ที่สูง

ทั้งนี้จากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอในปี 65 จะหนุนให้กำไรมีการดีดตัวขึ้นได้แรงในปี 66 คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 35%  จากพอร์ตสินเชื่อที่ขยายตัว และ NIM ที่เพิ่มขึ้น รวมถึง Credit cost ที่แม้จะยังอยู่ในระดับสูงแต่จะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน ดังนั้นปรับสมมติฐานแล้วประเมินราคาเป้าหมายที่ 180 บาท จากผลประกอบการที่จะดีดตัวขึ้นจากฐานที่ต่ำ และ upside ของราคาหุ้น

อย่างไรก็ตามเชื่อว่าการฟื้นตัวของราคาหุ้นอาจต้องใช้เวลาสักระยะ หลังจากที่ผลประกอบการออกมาน่าผิดหวัง และประเด็นความกังวลเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์ของ KBANK

ข่าวที่คุณอาจพลาด

ข่าวเด่นในรอบสัปดาห์


TOP หุ้น-การลงทุน

เพิ่ม PPTVHD36
ลงในหน้าจอหลักของคุณ