ความกังวลต่อ S&P 500 เขย่าตลาดหุ้นไทย ขณะที่ Fed ขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบสามปี

วอลล์สตรีทกำลังกำหนดอารมณ์ตลาดในกรุงเทพฯ

เมื่อ S&P 500 เริ่มแสดงความกังวลหลังการตัดสินใจครั้งสำคัญของธนาคารกลางสหรัฐฯ ปฏิกิริยาดังกล่าวแทบไม่เคยจำกัดอยู่แค่ในสหรัฐอเมริกา นักลงทุนไทยจับตาวอลล์สตรีทอย่างใกล้ชิด เพราะการเปลี่ยนแปลงของอารมณ์ตลาดสหรัฐฯ สามารถส่งผลต่อกระแสเงินทุนต่างชาติ เงินบาท และความต้องการหุ้นในเอเชีย การซื้อขายที่ผันผวนในสหรัฐฯ จึงอาจทำให้ SET เปิดตลาดในเช้าวันถัดมาด้วยบรรยากาศที่แตกต่างไปอย่างมาก

ดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นกดดันกระแสเงินทุนต่างชาติ

การขึ้นดอกเบี้ยของ Fed เปลี่ยนการคำนวณของนักลงทุนต่างชาติ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นสามารถทำให้สินทรัพย์สกุลดอลลาร์ดูน่าสนใจมากขึ้น โดยเฉพาะเมื่อนักลงทุนกังวลอยู่แล้วเกี่ยวกับเงินเฟ้อหรือการเติบโตของเศรษฐกิจโลก สิ่งนี้สร้างการแข่งขันให้กับตลาดอย่างประเทศไทย

สำหรับ SET ความกังวลไม่ได้อยู่ที่ว่านักลงทุนต่างชาติจะทิ้งหุ้นไทยอย่างกะทันหัน แรงกดดันอาจค่อยเป็นค่อยไปมากกว่านั้น ผู้ซื้อต่างชาติอาจเข้าซื้อน้อยลง ขณะที่บางกองทุนปรับพอร์ตไปยังสินทรัพย์สหรัฐฯ คุณอาจเห็นผลประกอบการของบริษัทในประเทศที่ออกมาดี แต่ยังสงสัยว่าทำไมราคาหุ้นไม่ขยับ บางครั้งคำตอบอยู่ในตลาดพันธบัตร มากกว่าจะอยู่ที่ตัวบริษัทเอง

เงินบาทก็มีความสำคัญในเรื่องนี้เช่นกัน หากดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นทำให้ดอลลาร์แข็งค่าและกดดัน THB นักลงทุนต่างชาติก็มีตัวแปรเพิ่มขึ้นอีกหนึ่งตัวที่ต้องพิจารณา ความเคลื่อนไหวของค่าเงินสามารถเปลี่ยนผลตอบแทนสุดท้ายเมื่อแปลงเงินกลับประเทศของตน

หุ้นไทยไม่ได้ตอบสนองแบบเดียวกันทั้งหมด

ตลาดโลกที่ตื่นตระหนกไม่ได้หมายความว่าหุ้นไทยทุกตัวจะเผชิญปัญหาเดียวกัน ธนาคาร ผู้ส่งออก บริษัทท่องเที่ยว และธุรกิจที่มีความต้องการกู้ยืมสูงสามารถตอบสนองแตกต่างกันมากเมื่ออัตราดอกเบี้ยและค่าเงินเคลื่อนไหว

บริษัทที่เน้นการส่งออกอาจได้รับประโยชน์บ้างหากเงินบาทอ่อนค่าลง เนื่องจากรายได้จากต่างประเทศจะแปลงเป็นสกุลเงินท้องถิ่นได้มากขึ้น บริษัทที่พึ่งพาวัตถุดิบนำเข้าอย่างมากอาจได้รับผลในทางตรงข้าม ขณะเดียวกัน ธุรกิจที่มีความต้องการด้านการเงินสูงอาจอ่อนไหวมากขึ้นเมื่อนักลงทุนเริ่มคำนึงถึงต้นทุนการกู้ยืม

นี่คือจุดที่การดูเพียงดัชนี SET โดยรวมอาจทำให้เข้าใจผิดได้ ลองนึกภาพการเดินในตลาดแห่งหนึ่งในกรุงเทพฯ ร้านหนึ่งอาจมีลูกค้าแน่นขนัด ขณะที่ร้านข้าง ๆ กลับเงียบเหงา ถนนโดยรวมคึกคัก แต่ประสบการณ์ไม่ได้เหมือนกันทุกจุด หุ้นไทยก็มีพฤติกรรมไม่ต่างกันเมื่อสภาวะโลกเปลี่ยนแปลง

ธนาคารแห่งประเทศไทยเพิ่มเรื่องราวนโยบายที่แตกต่าง

ประเทศไทยไม่จำเป็นต้องทำตามธนาคารกลางสหรัฐฯ เงินเฟ้อในประเทศ หนี้ครัวเรือน และสภาวะการเติบโตในท้องถิ่นแตกต่างกัน ซึ่งหมายความว่านโยบายการเงินของไทยสามารถเคลื่อนไหวตามกรอบเวลาของตัวเองได้

ความแตกต่างนี้อาจสร้างแรงตึงเครียดที่น่าสนใจในตลาด หากดอกเบี้ยสหรัฐฯ กำลังปรับขึ้น ขณะที่นโยบายของไทยยังค่อนข้างผ่อนคลาย ช่องว่างระหว่างสองตลาดก็จะเด่นชัดขึ้น สำหรับเงินบาท สิ่งนี้อาจสร้างแรงกดดัน สำหรับหุ้นไทย สภาวะที่ผ่อนคลายกว่าในประเทศยังคงให้แรงหนุนได้บ้าง โดยเฉพาะหากธุรกิจในประเทศไม่ได้เผชิญวงจรการคุมเข้มแบบเดียวกับบริษัทอเมริกัน
แล้วแรงไหนจะชนะ? คำตอบที่ชัดเจนแทบไม่มี เทรดเดอร์ต้องจับตาว่า SET ตอบสนองอย่างไรจริง ๆ แทนที่จะสันนิษฐานว่าการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ทุกครั้งจะหมายถึงวันที่แย่สำหรับกรุงเทพฯ โดยอัตโนมัติ

สิ่งที่เทรดเดอร์ไทยควรจับตาต่อไป

ปฏิกิริยาแรกหลังการตัดสินใจครั้งสำคัญของ Fed อาจสับสนวุ่นวาย วอลล์สตรีทอาจเทขาย ฟื้นตัวในวันถัดมา แล้วเปลี่ยนทิศทางอีกครั้งเมื่อข้อมูลเงินเฟ้อหรือการจ้างงานชุดใหม่ออกมา ตลาดไทยอาจติดอยู่ในการเหวี่ยงไปมาเช่นนี้

เบาะแสที่มีประโยชน์คือการดูว่าสัญญาณหลายอย่างเริ่มเคลื่อนไหวไปพร้อมกันหรือไม่ หากหุ้นสหรัฐฯ อ่อนตัว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับสูงขึ้น ดอลลาร์แข็งค่า และเงินบาทถูกกดดันในเวลาเดียวกัน ข้อความนั้นก็ยากที่จะมองข้าม แต่หากตลาดเหล่านั้นส่งสัญญาณขัดแย้งกัน สถานการณ์ก็ยังไม่น่าเชื่อถือนัก

สำหรับเทรดเดอร์ในประเทศไทย ความอดทนเป็นสิ่งสำคัญ แท่งเทียนสีแดงแท่งแรกไม่ได้หมายถึงจุดเริ่มต้นของเทรนด์เสมอไป

บทสรุป

การขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบสามปีของธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำให้นักลงทุนไทยมีความเสี่ยงระดับโลกเพิ่มขึ้นอีกหนึ่งอย่างที่ต้องบริหารจัดการ ความผันผวนของ S&P 500 สามารถลุกลามเข้าสู่ SET ผ่านกระแสเงินทุนต่างชาติ ความเคลื่อนไหวของค่าเงิน และความต้องการรับความเสี่ยงที่เปลี่ยนไป แต่ผลกระทบจะไม่เหมือนกันในทุกบริษัทไทย

แนวทางที่ดีกว่าคือการจับตาวอลล์สตรีทควบคู่กับเงินบาท อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และผลการดำเนินงานของแต่ละภาคธุรกิจในประเทศ บางวันปัจจัยเหล่านี้จะบอกเรื่องราวเดียวกัน ในวันอื่น ๆ ประเทศไทยจะเดินไปตามเส้นทางของตัวเอง และความแตกต่างนั้นเองที่ทำให้ช่วงเวลาถัดไปน่าสนใจอย่างยิ่งสำหรับเทรดเดอร์ในตลาดไทย