ปี 69 โลกเข้าสู่ยุค “เติบโตไม่พร้อมกัน และโตไม่เท่ากัน” ไทย ฟื้นตัวช้า จับตาผลการเลือกตั้ง

ตราวุทธิ์ เหลืองสมบูรณ์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน จิตตะ เวลธ์ จำกัด (บลจ.จิตตะ เวลธ์)  สรุปภาพรวมการลงทุนโลกในปี 2568 ปัจจัยกระทบต่อตลาดหุ้นและการลงทุน  ถือเป็นอีกปีที่นักลงทุนทั่วโลกต้องเผชิญกับความไม่แน่นอนจากหลากหลายมิติ ที่มากระทบกับอารมณ์ของนักลงทุนที่ต้องเผชิญกับความผันผวนรุนแรง

ความผันผวนที่มาจาก Liberation Day 
เหตุการณ์ Liberation Day ของทรัมป์มาพร้อมกับการประกาศขึ้นกำแพงภาษีนำเข้าครั้งใหญ่ (Tariffs) ที่กระทบต่อการลงทุนทั่วทั้งโลก  ทำให้ตลาดการเงินโลกผันผวนหนัก

 

โดยเฉพาะตลาดหุ้นสหรัฐฯ  อย่างตลาด S&P500 ปรับตัวลดลงกว่า 12% ในช่วงต้นเดือนเมษายน แต่ภายในระยะเวลาเพียง 4 เดือนช่วงปลายมิถุนายนดัชนี S&P500 สามารถกลับมาทำจุดสูงสุดใหม่ได้ แม้ในช่วงที่ตลาดตกหนักและความกลัวในตลาดอย่างดัชนีชี้วัด Fear and Greed ลดลงไปสู่ระดับ Extreme Fear ที่คนส่วนใหญ่ไม่กล้าลงทุนแต่ดัชนียังสามารถทำ All time high มาได้อย่างต่อเนื่อง

ยุค AI สร้างการเปลี่ยนผ่านอุตสาหกรรม
อีกหนึ่งปัจจัยที่ขับเคลื่อนตลาดในช่วงที่ผ่านมา หนีไม่พ้น ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่กำลังกลายเป็นเทคโนโลยีสำคัญในช่วงปีที่ผ่านมา เข้ามาเปลี่ยนแปลงอุตสาหกรรมต่างๆ และกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานสำคัญของการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งบริษัทในกลุ่ม Magnificent 7 ก็ได้รับอานิสงส์จาก AI

โดย AI ยังคงเป็น Megatrend ที่จะเข้ามาเปลี่ยนภูมิทัศน์ของทุกอุตสาหกรรม จนกลายเป็นเสาหลักทางเศรษฐกิจที่ขาดไม่ได้  โดยมีส่วนขับเคลื่อนของธุรกิจในมิติต่างๆ ไม่ว่าจะเป็นการช่วยลดระยะเวลา R&D ลง ทำให้การพัฒนาสินค้าใหม่ ๆ เข้าสู่ตลาดไวมากขึ้น เพิ่มประสิทธิภาพการผลิตที่ลดต้นทุนแรงงาน ช่วยวิเคราะห์ข้อมูลพฤติกรรมและความต้องการของลูกค้ารวมถึง การคาดการณ์ความต้องการสร้างความได้เปรียบทางการแข่งขันและปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ทางธุรกิจได้ทันท่วงที AI จึงไม่ใช่เพียงธีมระยะสั้น แต่กำลังเปลี่ยนโครงสร้างอุตสาหกรรมในระยะยาว 

แรงส่งจาก “ดอกเบี้ยขาลง” ปลดล็อกมูลค่าหุ้นเติบโต  
การลดอัตราดอกเบี้ยของ FED ในปี 2568 ส่งผลบวกโดยตรงต่อตลาดทุนและสินทรัพย์ลงทุน โดยทำให้ต้นทุนทางการเงินของภาคธุรกิจลดลงและเพิ่มสภาพคล่องในระบบเศรษฐกิจ โดยเฉพาะในกลุ่มหุ้นเติบโต (Growth Stocks) จากที่ต้นทุนทางการเงินลดต่ำลงช่วยให้การประเมินมูลค่าหุ้นปรับตัวสูงขึ้น  ในทางกลับกัน ภาคธนาคารพาณิชย์อาจเผชิญแรงกดดันจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่น้องลง ซึ่งอาจกระทบต่อกำไรในระยะสั้น และค่าเงินบาทมีความผันผวนตาม Fund Flow ที่ไหลเข้ามาเพิ่มขึ้นทำให้ปัจจุบันค่าเงินไทยบาทแข็งค่าเป็นอย่างมากและเมื่อเทียบกับ USD แข็งค่าไปแล้วกว่า 9.3% แนวโน้มความผันผวนในตลาดการเงินจะมีโอกาสที่จะเกิดขึ้นได้เร็วและรุนแรงมากขึ้นเมื่อเทียบกับอดีตที่ผ่านมา 

ค่าเงินบาทแข็งค่าสุดในรอบ 4 ปีครึ่ง แข็งค่าขึ้นกว่า 9% จากต้นปี
เป็นหนึ่งในปัจจัยที่นักลงทุนต้องติดตามอย่างใกล้ชิดเพราะมีผลต่อผลตอบแทนสินทรัพย์ลงทุนในปี 2569 คือ ค่าเงินบาทที่ปรับตัวแข็งค่าอย่างต่อเนื่อง และแข็งค่าสุดตั้งแต่ช่วงมิถุนายน 64 เป็นไปตามราคาทองคำในตลาดโลกที่ทำสถิติสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์ (All-Time High) โดยเมื่อวันจันทร์ที่ 22 ธ.ค.68 ราคาทองคำโลกพุ่งทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ครั้งใหม่ ทะลุระดับ 4,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เป็นครั้งแรก สะท้อนว่านักลงทุนยังมีความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย เพิ่มขึ้นมาก จากความไม่แน่นอนในตลาดการเงินการลงทุนทั่วโลก

สำหรับมุมมองปี 2569  โลกกำลังเข้าสู่ยุค “เติบโตไม่พร้อมกัน และโตไม่เท่ากัน” 
ปี 2569 เป็นปีที่เศรษฐกิจโลกเข้าสู่ ภาวะสมดุลใหม่  ไม่ใช่ภาวะถดถอย แต่ก็ไม่ใช่การเติบโตแบบเร่งตัวเหมือนในอดีต บางประเทศยังเติบโตได้ดี ขณะที่บางประเทศชะลอตัว และแม้ในประเทศเดียวกัน กลุ่มอุตสาหกรรมและกลุ่มรายได้ก็ฟื้นตัวไม่เท่ากัน  

สหรัฐอเมริกา : Core Driver ของเศรษฐกิจและตลาดทุนโลก
เศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจไม่ใช่ประเทศที่โตเร็วที่สุด โดยมีการคาดการณ์ GDP Growth: ประมาณ 1.8– 2.3% โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากการลงทุนขนาดใหญ่ในโครงสร้างพื้นฐาน AIและการใช้จ่ายภาครัฐและนโยบายอุตสาหกรรม  ด้านนโยบายการเงิน Fed มีแนวโน้มเข้าสู่ช่วง ผ่อนคลายแบบระมัดระวัง  โดยจะต้องให้ความสำคัญกับ “ทิศทางนโยบายระยะยาว” มากกว่าจำนวนครั้งในการลดดอกเบี้ย อย่างไรก็ตามตลาดยังจับตา การเปลี่ยนตัวประธาน Fed ในปี 2569 ซึ่งจะส่งผลต่อความเชื่อมั่นในความเป็นอิสระของนโยบายการเงินสหรัฐฯ ทั้งนี้โดยภาพรวมแล้ว สหรัฐฯ ยังคงรับบทเป็น ตัวกำหนดทิศทางของสภาพคล่องและ Sentiment การลงทุนโลก

จีน : เติบโตช้าลง แต่เปลี่ยนโครงสร้างจริงจัง
ในปี 2569 จีนอาจไม่ใช่ Growth Engine แบบเดิม จีนกำลังเปลี่ยนผ่านจากเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยอสังหาริมทรัพย์  ไปสู่เศรษฐกิจที่เน้นเทคโนโลยีและการผลิตขั้นสูง เช่น AI, Semiconductor, EV และพลังงานสะอาด และแม้การบริโภคภายในยังฟื้นตัวช้า แต่คาดว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจน่าจะอยู่ได้ระดับ 4.4% – 4.8% ได้  อย่างไรก็ตามการที่จีนเริ่มรุกตลาดโลกด้วยสินค้าเทคโนโลยีมูลค่าสูงทำให้จีนยังเป็นผู้เล่นหลักฝั่ง Supply ของโลก  ขณะเดียวกันนักลงทุนต้องระวังผลกระทบเชิงการแข่งขันต่อประเทศอื่นด้วย

ญี่ปุ่น : จากยุคเงินฝืด สู่การเติบโตเชิงคุณภาพ
ญี่ปุ่นกำลังเข้าสู่ช่วงเปลี่ยนผ่านเชิงประวัติศาสตร์  เปลี่ยนจาก “เรื่องค่าเงิน” เป็น “เรื่องคุณภาพกำไร” ด้วยการยุติดอกเบี้ยติดลบและปรับนโยบายการเงินกลับสู่ภาวะปกติ โดยมีการคาดการณ์ว่าในปี 2569 อัตราดอกเบี้ยนโยบายของญี่ปุ่น มีโอกาสแตะ 0.75% – 1.0% ขณะที่อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นคาดว่าจะอยู่ที่ราว ~0.7%   
ในส่วนของตลาดหุ้นญี่ปุ่นยังคงได้แรงหนุนจากการปฏิรูปบรรษัทภิบาล รวมถึงการลงทุนใน Automation, Robotics และ AI และเงินทุนในประเทศที่เริ่มกลับเข้าตลาดหุ้น 

เวียดนาม : ผู้ชนะเชิงโครงสร้างของเอเชีย
เวียดนามเป็นหนึ่งในประเทศที่ได้ประโยชน์มากที่สุดจาก China+1, ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และอุตสาหกรรมเทคโนโลยี จะเห็นได้ว่าเวียดนามกำลังก้าวจากฐานผลิต สู่การเป็น 
Tech Manufacturing Hub ของอาเซียน การเติบโตเศรษฐกิจดิจิทัลและ Data Center ขยายตัวเร็ว  เงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศหรือ FDI ไหลเข้า ในกลุ่ม High-tech และ Semiconductor เพิ่มต่อเนื่อง  ล่าสุดตลาดหุ้นเวียดนามมี EPS Growth สูงกว่าค่าเฉลี่ยโลกไปแล้ว

ไทย : ฟื้นตัวช้า แต่ยังมีจุดเปลี่ยนให้ติดตาม
เศรษฐกิจไทยยังเผชิญข้อจำกัดเชิงโครงสร้าง ทำให้การเติบโตต่ำกว่าศักยภาพ  โดยมีการคาดการณ์ GDP ที่ระดับ 1.5% – 1.7% ซึ่งเป็นแรงหนุนจากภาคท่องเที่ยวเป็นเครื่องยนต์หลัก  นอกจากนี้ในปี  2569 ยังต้องจับตาผลการเลือกตั้งที่จะเป็นปัจจัยชี้ขาดด้านนโยบายการคลัง 

การลงทุนปี 2569 ตลาดไหนที่น่าสนใจ 
จากข้อมูล AI Market Prediction  ของ Jitta Wealth ที่สามารถบ่งบอกตลาดถูกแพง ของแต่ละประเทศในแต่ละปีจะพบว่า AI ยังชี้เป้าไปที่ประเทศจีนที่มีจำนวนหุ้นดีราคาถูกมากกว่าหุ้นดีแต่ราคาแพงถึง 4.56 เท่า ตามมาด้วย ฮ่องกง ที่ 2.57 เท่า  ญี่ปุ่น 1.63 เท่า ขณะที่หุ้นไทยเอง อาจจะมีจำนวนหุ้นดีราคาถูกอยู่ถึง 9 เท่า แต่ก็มีความกดดันเชิงโครงสร้างทางเศรษฐกิจอยู่

คำแนะนำในแนวทางการจัดพอร์ตในปี 2569 ให้พร้อมกับความผันผวนที่รออยู่
จากบทเรียนการลงทุนที่ได้รับในปีที่ผ่านมา ทำให้ในปี 2569 Jitta Wealth จะยังเน้นเรื่อง Core & Satellite เพื่อรองรับความผันผวน  เพราะในปี 2569 สิ่งที่นักลงทุนหลีกเลี่ยงได้ยากนั่นก็คือ ‘ความผันผวน’ ของตลาดหุ้น ที่จะอาจรุ่นแรงต่างกันในแต่ละปี ดังนั้นนอกจากเรื่องที่ว่า “จะลงทุนอะไรดี” สิ่งที่สำคัญกว่าคือ ควรจัดพอร์ตอย่างไรให้สามารถลงทุนฝ่าความผันผวนที่จะเกิดขึ้นในปีนี้ได้ 

คำตอบคือการกระจายความเสี่ยง ด้วยหลักการที่เราเน้นย้ำมาตลอด และยังสามารถใช้ได้เสมอ นั้นก็คือการจัดพอร์ตแบบ Core & Satellite ซึ่งจะช่วยให้ลงทุนได้อย่างอุ่นใจ และยังสนุกไปกับการคว้าโอกาสใหม่ ๆ โดยการแบ่งสัดส่วนการลงทุนออกเป็น Core Portfolio (พอร์ตหลัก) ในสัดส่วน 80% ของเงินลงทุนทั้งหมด และ Satellite Portfolio (พอร์ตรอง) ในสัดส่วน 20% โดยสัดส่วนสามารถปรับได้ตามระดับความเสี่ยงที่รับไหว แต่พอร์ตหลักไม่ควรน้อยกว่า 50% 

Core Portfolio (พอร์ตหลัก): ลงทุนในสินทรัพย์ที่มีการกระจายความเสี่ยงครอบคลุมทั่วโลก เช่น Global ETF หรือ Omni Fund เพื่อให้พอร์ตมีการเติบโตต่อเนื่องในระยะยาว

Satellite Portfolio (พอร์ตรอง):
ลงทุนในสัดส่วนที่น้อยกว่า โดยเลือกตลาดหรือธีมที่กำลังได้รับความสนใจ เช่น หุ้นเทคโนโลยี หรือประเทศที่เศรษฐกิจกำลังฟื้นตัว หรือนโยบาย Jitta Ranking Alpha และ Thematic Optimize เพื่อเพิ่มโอกาสสร้างผลตอบแทน บนความเสี่ยงที่มากขึ้น แต่ยังคงคุมความเสี่ยงโดยรวมได้ เพราะมีพอร์ตหลักรองรับอยู่

ยกตัวอย่างเช่น การจัดพอร์ตแบบ Core 80% Satellite 20% ในกรณีที่ตลาดผันผวน พอร์ตรองซึ่งมักจะผันผวนมากกว่า หากพอร์ตนี้ติดลบไป 50% พอร์ตโดยรวมก็จะลดลงเพียง 10% เท่านั้น 

นอกจากนี้อีกหนึ่งกลยุทธ์สำคัญสำหรับปี 2569 คือการลงทุนแบบ DCA ระยะยาวแบบ DCA Annual Boots  10%  
หลายคนอาจจะรู้จัก DCA (Dollar-cost Averaging) ดีว่า คือการลงทุนด้วยจำนวนเงินเท่าเดิมในทุกเดือน ซึ่งจะช่วยลดอารมณ์ ลดความผันผวน และช่วยให้การสะสมหุ้น/กองทุนเป็นไปได้มากขึ้นในช่วงตลาดตก จึงฟื้นตัวได้เร็วกว่าปล่อยพอร์ตไว้เฉยๆ