คาดปี 66 ดอกเบี้ยกดดันตลาดหุ้น แม้ “แบงก์ชาติ” ขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไป

เมื่อวันที่ 20 ธ.ค. 2565 ฝ่ายวิจัยบริษัทหลักทรัพย์ เอเซียพลัส (ASPS) เปิดเผยผ่านบทวิเคราะห์ระบุว่า ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) มองว่า อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกปรับตัวขึ้นแรงและเร็ว จากปัจจัยราคาพลังงานที่ปรับตัวขึ้น และทำให้อัตราดอกเบี้ยในตลาดโลกปรับตัวสูงขึ้นเร็วและแรงพร้อมกันมากสุดในรอบ 50 ปี ซึ่งมีผลทำให้ดัชนีดอลลาร์ปรับตัวแข็งค่าเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ

 

ทั้งนี้ ปี2566  ธปท. มองเศรษฐกิจไทยมีพัฒนาการที่ดีขึ้น หลังอัตราเงินเฟ้อเริ่มคลี่คลายด้วยตัวเอง (มาจากฝั่ง Supply อิงตามราคาสินค้าโภคภัณฑ์) รวมถึงการบริโภคภายในประเทศ และการท่องเที่ยวของนักท่องเที่ยวเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโตเศรษฐกิจ

ขณะที่การปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายยังแบบค่อยเป็นค่อยไป เนื่องจากกังวลกระทบต่อธุรกิจ SME (ธุรกิจขนาดกลาง และขนาดย่อม) และผู้มีรายได้น้อย ส่วนความเสี่ยง คือ เศรษฐกิจโลกที่อาจชะลอตัวลงกว่าที่คาด รวมทั้งความเสี่ยงของเศรษฐกิจจีน ที่อาจส่งผลกระทบต่อการส่งออกสินค้าของไทย ซึ่งเป็นปัจจัยที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

ด้าน อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (Real Interest Rate) ของไทยปัจจุบันอยู่ที่ -4.3% (อัตราดอกเบี้ยนโยบาย 1.25%, อัตราเงินเฟ้อเดือน พ.ย.65 +5.55%YoY) ซึ่งข้อมูล Bloomberg Consensus ชี้ว่า ในสิ้นปี2566 Real Interest Rate จะดูดีขึ้นอยู่ที่ -0.9% จากเงินเฟ้อทยอยปรับตัวลงเหลือ+2.6% YoY เท่า และอัตราดอกเบี้ยนโยบายปรับตัวขึ้น 1.75%

โดยปัจจุบันฝ่ายวิจัยฯ ประเมินมูลค่า (Valuation) ของตลาดหุ้นไทย (SET Index) ณ ดัชนีที่ 1,618.20 จุด อิงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 1 ปี (Bond Yield) ที่ 1.41% ซึ่งยังถือว่าอยู่ในระดับที่น่าสนใจ เนื่องจากมี Market Earning Yield Gap. ที่ระดับ 4.33% สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 4.20% และยังพอเห็น Upside จากกรอบดัชนีเป้าหมายปี 2565 ที่วางไว้ 1,685 จุด

 

 

อย่างไรก็ตามดัชนีปี 2566 ถูกจำกัดจากการขึ้นดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น ซึ่งหากดอกเบี้ยปีหน้าขึ้นมาอยู่ที่ 1.5% เป้าหมายดัชนีปี 66 จะอยู่ที่ 1,740 จุด และหากดอกเบี้ยขึ้นไปอยู่ที่ 1.75% เป้าหมายดัชนีปี 2566 ก็จะอยู่ที่ 1,667 จุด

สรุป ธปท.มองเศรษฐกิจไทยยังฟื้นตัวได้ในปี 2566 แต่มีปัจจัยกดดันจากเศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มชะลอตัวลง ขณะที่การขึ้นดอกเบี้ยยังคงแบบค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งฝ่ายวิจัยฯ คาดอัตราดอกเบี้ยนโยบายปีหน้าอยู่ในกรอบ 1.50%-1.75% กดดันเป้าหมาย  SET Index 2566F อยู่ในช่วง 1,600-1,667 จุด ส่วนวันนี้คาดกรอบการเคลื่อนไหวของ SET Index อยู่ที่ 1,610-1,635 จุด