SCB EIC มอง กนง.คงดอกเบี้ย 1% ต่อ 1–2 ไตรมาส รอดูสงคราม กังวลเศรษฐกิจชะลอ

นายนนท์ พฤกษ์ศิริ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโส ศูนย์วิจัยเศรษฐกิจและธุรกิจ (SCB EIC) ประเมินว่า คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) มีแนวโน้มคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 1% ต่อเนื่องในช่วง 1–2 ไตรมาสข้างหน้า เพื่อรอดูความชัดเจนของสถานการณ์สงครามในตะวันออกกลาง ซึ่งยังมีความไม่แน่นอนสูง และส่งผลต่อแนวโน้มเศรษฐกิจและเงินเฟ้อไทย

โดยมองว่า กนง.ยังไม่มีความจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เพื่อตอบสนองเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นในระยะสั้น จากแรงกดดันเงินเฟ้อครั้งนี้มาจากฝั่งอุปทานเป็นหลัก และมีแนวโน้มคลี่คลายในระยะถัดไป

โดยแรงกดดันเงินเฟ้อของไทยยังอยู่ในระดับจำกัด เมื่อเทียบกับหลายประเทศ จาก 3 ปัจจัยสำคัญ ได้แก่ เงินเฟ้อไทยก่อนเกิดสงครามอยู่ในระดับต่ำอย่างมีนัยสำคัญ ต่ำกว่าช่วงก่อนสงครามรัสเซีย–ยูเครน รัฐบาลยังมีมาตรการอุดหนุนราคาพลังงานบางส่วนช่วยลดผลกระทบ และผู้ประกอบการไม่สามารถส่งผ่านต้นทุนไปยังผู้บริโภคได้เต็มที่ จากอุปสงค์ในประเทศที่ยังซบเซา

ขณะเดียวกัน กนง.ยังไม่เร่งปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ แม้เศรษฐกิจไทยจะได้รับผลกระทบจากสงคราม เนื่องจากสถานการณ์ยังมีความไม่แน่นอนสูง และอาจประเมินผลกระทบได้ไม่ชัดเจน การลดดอกเบี้ยเร็วเกินไปอาจกระทบต่อความเชื่อมั่นในกรอบนโยบายการเงิน ขณะที่พื้นที่นโยบาย (policy space) ยังมีจำกัด จึงต้องใช้อย่างระมัดระวัง

SCB EIC ระบุว่า ในระยะต่อไป กนง.จะต้องชั่งน้ำหนักระหว่าง 2 ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ ความเสี่ยงเศรษฐกิจชะลอตัวจากผลกระทบของสงคราม และความเสี่ยงที่เงินเฟ้ออาจอยู่ในระดับสูงยาวนานจนหลุดกรอบเป้าหมาย

ด้านเสถียรภาพต่างประเทศของไทยยังอยู่ในระดับแข็งแกร่ง โดยมีเงินสำรองระหว่างประเทศในระดับสูง และธนาคารแห่งประเทศไทยยังมีเครื่องมือเพียงพอในการดูแลความผันผวนของค่าเงินบาท หากเกิดภาวะเงินทุนไหลออกอย่างรวดเร็ว

ทั้งนี้ ในช่วงที่นโยบายดอกเบี้ยยังอยู่ในโหมด “รอดูสถานการณ์” (wait-and-see) มาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ และการสนับสนุนการเข้าถึงสินเชื่อของผู้ประกอบการ SMEs จะมีบทบาทสำคัญมากขึ้นในการประคองเศรษฐกิจไทย ท่ามกลางความไม่แน่นอนที่ยังอยู่ในระดับสูง