มุมมองโบรกฯ ต่อ หุ้น GULF - INTUCH - ADVANC- THCOM  หลังประกาศควบรวม

บล.หยวนต้า กล่าวถึง การประกาศดีลควบบริษัทระหว่าง GULF และ INTUCH แบบ Amalgamation ซึ่งจะส่งผลให้ทั้งสองบริษัท เดิมหมดสภาพนิติบุคคล และเกิด NewCo โดยมีอัตราส่วนในการจัดสรรหุ้น ดังนี้

• 1 หุ้น GULF ต่อ 1.02974 NewCo
• 1 หุ้น INTUCH ต่อ 1.69335 NewCo (ไม่รวมหุ้นในบริษัทฯ ที่ถือโดย GULF โดยจะจัดสรรหุ้น NewCo ให้แก่ผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ ทุกรายยกเว้น GULF) NewCo จะมีทุนจดทะเบียนและทุนช าระแล้วจ านวน 14,939,837,683 บาท แบ่งออกเป็นหุ้นสามัญจ านวน 14,939,837,683 หุ้น โดยมีมูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท

 

การทำ VTO หุ้น ADVANC และหุ้น THCOM 

หากควบรวมสำเร็จ NewCo จะได้มาซึ่งหุ้น ADVANC  40.44% และ THCOM 41.14% 
ซึ่งทำให้เข้าเกณฑ์ต้องทำซื้อหลักทรัพย์ในรูปแบบ VTO ไม่ใช่เพื่อการเพิกถอน 

• โดยราคา VTO หุ้น ADVANC อยู่ที่ราคา 216.30 บาทต่อหุ้น (เทียบกับราคาปิดวานนี้ที่ 220.00 บาทต่อหุ้น) โดย Singtel Strategic Investments Pte. Ltd จะรับซื้อเพียงฝ่ายเดียวที่ 5% แรกที่มีการเสนอขาย จากนั้นจะเป็น INTUCH ฝ่ายเดียวอีก 5% และ GULF ฝ่ายเดียวอีก 5% หากเกินกว่านี้ในช่วงมากกว่า 15% แต่ไม่เกิน 36% จะเป็นการรับซื้อในสัดส่วนเฉลี่ยกันระหว่าง 3 รายดังกล่าว 
• ราคา VTO  สำหรับ THCOM อยู่ที่ 11.00 บาทต่อหุ้น (เทียบกับราคาปิดวานนี้ที่11.10 บาทต่อ หุ้น) โดยจำนวนหุ้นไม่เกิน 55.86% ส่วน GE ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ GULF ที่ GULF ถืออยู่ 99.99% และเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ THCOM ที่ร้อยละ 41.14% จะเป็นผู้รับซื้อ

ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

INTUCH จ่ายปันผลพิเศษ 4.50 บาทต่อหุ้น ภายในไตรมาส 1 ปี 68

INTUCH จะทำการจ่ายปันผลพิเศษจำนวน 4.50 บาทต่อหุ้น คิดเป็นเงินปันผลรวมจำนวน 1.4 หมื่นล้านบาท คาดจะมีการจ่ายออกในช่วง ไตรมาส 1 ปี 68 หลังขั้นตอนการรับซื้อหุ้นจากผู้ถือหุ้นที่คัดค้านแต่จะเกิดขึ้นก่อน การควบบริษัทจะดำเนินการแล้วเสร็จ โดยการจ่ายปันผลดังกล่าวจะไม่เปลี่ยนแปลง Swap Ratio สำหรับ NewCo

บล.หยวนต้า วิเคราะห์ผลกระทบเบื้องต้น โดยราคาตลาดตอนนี้ซื้อ GULF ไปแปลงเป็น NewCo คุ้มกว่า INTUCH

Swap Ratio ที่ประกาศอย่างเป็นทางการระหว่าง INTUCH ต่อ GULF อยู่ที่ 1.69335 / 1.02974 หรือ 1.644  ขณะที่ราคา INTUCH วานนี้อยู่ที่ 76.25 บาท หากหักด้วยปันผลพิเศษที่จะจ่ายในช่วง ไตรมาส 1 ปี 68  ที่ 4.50 บาทต่อหุ้น จะอยู่ที่ 71.75 บาทต่อหุ้น เทียบกับราคาปิด GULF ที่ 42.25 บาท จะคิดเป็น Ratio ที่ 1.698

สะท้อนว่าซื้อหุ้น GULF ไปแปลงเป็น NewCo ได้เปรียบกว่าซื้อ INTUCH ไปแปลงราว 3.4% ไม่รวมเงินปันผลที่จ่ายออกมาเพิ่มเติมจากผลประกอบการปกติของ INTUCH 

ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

ประโยชนร์ะยะยาวขึ้นกับการต่อยอดกิจการ มองบวกต่อ ADVANC 

การที่ GULF มาถือ ADVANC โดยตรงจะทำให้ Discount Holding ที่เคยมีในอดีตผ่านการต้องถือผ่าน INTUCH หายไป และทำให้การบริหารจัดการ ADVANC ทำได้โดยตรง มีโอกาสที่จะเพิ่มความคล่องตัวในการกำหนดนโยบายสำคัญ เช่น การปรับเพิ่ม Payout Ratio การขายสินทรัพย์เข้ากองทุนในอนาคต และอื่นๆ เป็นต้น ขณะที่ INTUCH ได้โอกาสไปเติบโตในธุรกิจอื่นๆ ที่มีนัยสำคัญ

ซึ่งเป็นสิ่งที่บริษัทฯ มองหามาเป็นเวลานานสุทธิแล้วผลกระทบระยะยาวของ NewCo จะขึ้นกับว่า NewCo จะสามารถสร้างประโยชน์เพิ่มเติมให้กับผู้ถือหุ้นผ่าน Structure ใหม่ได้มากน้อยขนาดไหน เป็นประเด็นที่ต้องติดตามเพิ่มเติมจากการชี้แจงของผู้บริหาร

สำหรับ THCOM เรามองไม่มีผลกระทบ ราคาเสนอซื้อ ใกล้เคียงราคากระดาน

ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

บล.หยวนต้ามีความเห็นและคำแนะนำว่า 

เชิงพื้นฐาน คงแนะนำ “ซื้อ” GULF ที่ราคาเหมาะสม 52.75 บาทต่อหุ้น INTUCH ที่ราคาเหมาะสม 83.00 บาทต่อหุ้น และ ADVANC ที่ 245.00 บาทต่อหุ้น

เชิงกลยุทธ์เราคาด GULF จะปรับขึ้นชดเชยส่วนต่าง 3% ของการซื้อ GULF ไปแปลงที่ดีกว่า INTUCH ในระยะถัดไปคาดหุ้นจะมีการเก็งกำไรระหว่างกันโดยอิง Swap Ratio เพื่อหาตัวที่คุ้มค่าในการไปแปลงเป็น NewCo 

เราคาดตลาดจะให้น้ำหนักเชิงบวกกับ NewCo จากความคล่องตัวในการบริหารจัดการ ADVANC ที่มากขึ้น

 

อิหร่านมีแผนสังหาร “ทรัมป์” ก่อนเหตุลอบยิงในเพนซิลเวเนีย