โบรกเกอร์ มอง เอ็มเค - สุกี้ ตี๋น้อย ยังไม่ใช่สงครามราคา

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุว่า ตลาดเริ่มมีความกังวลว่าอาจเกิดการแข่งขันด้านราคาภายในตลาดสุกี้ หลังจาก MK Restaurants ออกโปรโมชั่น “อิ่มไม่อั้น” ในราคา 299 บาทสุทธิต่อคน สำหรับ 19 เมนู ระหว่างวันที่ 9–30 มิ.ย.2025ที่ สาขาโลตัส บิ๊กซี รวม 254 สาขาทั่วประเทศ ขณะที่ สุกี้ ตี๋น้อย ซึ่งเป็นผู้นำตลาดสุกี้บุฟเฟต์ ก็มีการปรับลดราคาช่วงกลางวัน (11.00–17.00 น. วันธรรมดา) เหลือ 199 บาท (หรือ 254 บาทสุทธิ) ในช่วงเวลาเดียวกัน 

แต่ในมุมมองของ บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี  มองว่าสิ่งนี้ยังไม่ใช่ “การแข่งขันด้านราคา” อย่างแท้จริง เนื่องจากเรามองว่าการลดราคาของสุกี้ตี๋น้อยเพียง 21 บาท จากราคาปกติ (276 บาทสุทธิ) เป็นเพียงกลยุทธ์ส่งเสริมการขายเพื่อกระตุ้นยอดในช่วงเวลาที่ลูกค้าน้อย เช่นเดียวกับ MK ที่ใช้โปรโมชั่นเพื่อเพิ่มทราฟฟิกหน้าร้านและกระแสเงินสด เรามองว่านี่เป็นการปรับตัวของแต่ละบริษัทท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว และคาดยังไม่นำไปสู่สงครามราคา 

ทั้งนี้ ราคาบุฟเฟต์สุกี้ในตลาดยังอยู่ในช่วง 276–299 บาทสุทธิต่อคน สำหรับแบรนด์หลักอย่าง สุกี้ตี๋น้อย, MKRestaurants และ Lucky Suki

อย่างไรก็ตาม มองว่า บริษัท เอ็มเค เรสโตรองต์ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ M  พยายามกระตุ้นยอดขาย แต่อาจมีผลกระทบต่อโครงสร้างรายได้และกำไร โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อกลยุทธ์ใหม่ของบริษัทในการออกโปรโมชันที่เน้นความคุ้มค่า เพื่อกระตุ้นทราฟฟิกหน้าร้านท่ามกลางยอดขายที่ชะลอตัวอย่างต่อเนื่อง (SSSG -10% ใน 1Q25 และคาด -15% ใน 2Q25F) 

โดยจำนวนลูกค้าที่หันมาเลือกโปรโมชันบุฟเฟต์ซึ่งมีมูลค่าต่อบิลต่ำกว่า Alacarte อาจกดดันยอดขายรวมไม่ให้เพิ่มขึ้นตามเป้าหมาย และยังส่งผลลบต่ออัตรากำไร เนื่องจากบุฟเฟต์มี GPM ต่ำกว่า (คู่แข่งอยู่ที่ 45–53% เทียบกับ M ที่ 66.5%) จึงมองว่า หากบริษัทต้องการจับกลุ่มลูกค้าระดับกลาง-ล่างในระยะยาวควรแยกแบรนด์ใหม่และเลือกทำเลเฉพาะเพื่อไม่กระทบฐานลูกค้าเดิมของ MK  จะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญและดึงลูกค้าได้มากกว่า 

แนะนำ "ถือ" แต่ปรับราคา เป้าหมายใหม่ที่ 16 บาท (เดิม 20 บาท)

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี   ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2025–27F ลง 33–35% เหลือเพียง 799 ล้านบาทในปี 2025F (-45% yoy) และคาดเพียงทรงตัวที่ 804–823 ล้านบาทในปี 2026–27Fจาก:i) กำไร 1Q25 ที่ต่ำกว่าคาด และแนวโน้ม SSSG ที่ลบมากกว่าคาด โดยเราคาดที่ -14%ในปี 2025Fii) มาร์จิ้นที่ลดลงจากโปรโมชั่น โดยคาด GPM ลดลงเหลือ 66% (จาก 67.4% ในปี 2024 และ 66.5% ใน 1Q25) และ SG&A/sales 60.9% (จาก 58.4% ใน 2024 และ 60.6% ใน 1Q25) ตามรายได้ที่ลดลงและค่าใช้จ่ายส่งเสริมการขายที่เพิ่มขึ้น

ขณะที่โครงสร้างต้นทุนส่วนใหญ่กว่า 70% เป็นต้นทุนคงที่

ดังนั้น ตามการปรับลดประมาณการผลประกอบการ ราคาเป้าหมายใหม่ของเราลดลงมาอยู่ที่ 16 บาท (จากเดิม 20 บาท) อิงจาก DCFโดยยังคงคำแนะนำ “ถือ” เนื่องจากยังไม่เห็นสัญญาณการฟื้นตัวของกำไร

สำหรับราคาของหุ้น M วันที่ 12 มิ.ย.2568 เวลา 15.48 น. อยู่ที่ 14.80 บาทต่อหุ้น